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鉬行業(yè)深度報(bào)告：高性能戰(zhàn)略金屬，能源與高端制造核心材料

發(fā)布時(shí)間：

2024-01-16

憑借高強(qiáng)度、耐高溫、低密度等特點(diǎn)，鉬被作為合金元素加入特鋼及不銹鋼材料，鉬鋼主要應(yīng)用于船舶、機(jī)械、能源管道等領(lǐng)域。

鉬行業(yè)深度報(bào)告：高性能戰(zhàn)略金屬，能源與高端制造核心材料

　　1. 鉬—高性能戰(zhàn)略金屬

　　1.1 鉬主要下游應(yīng)用

　　2020年約80%的鉬應(yīng)用于鋼鐵行業(yè)，多用于船舶、機(jī)械、能源管道、汽車等行業(yè)。

　　鉬鋼種鉬元素含量：在齒輪鋼、管線鋼、無縫鋼管等品種中占比較低，在0.25%-2.5%;在不銹鋼中比例略高，在1.25%-4%;在高溫合金、高速鋼等品種中占比最高，達(dá)3.5%-10%。

　　1.2 性能突出，從戰(zhàn)爭金屬向能源金屬

　　鉬比鎢輕，比鎳耐熱：

　　鉬、鎢、鎳常被作為合金元素加入鐵，制成合金鋼或不銹鋼以提升材料強(qiáng)度、韌性、耐熱性、耐蝕性等，在航空航天、油氣開采、汽車、建筑等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。

　　鉬、鎢屬于同族元素，熔點(diǎn)高，抗拉強(qiáng)度、硬度都較好，而鉬密度僅為鎢的一半，適合制造具備高強(qiáng)度、低重量的設(shè)備。鎳性質(zhì)與鐵相近，雖強(qiáng)度高，但是熔點(diǎn)遠(yuǎn)低于鉬、鎢。

　　從戰(zhàn)爭金屬到能源金屬：一戰(zhàn)時(shí)期鉬開始替代鎢，用于大炮、坦克制造;二戰(zhàn)驅(qū)動(dòng)鉬產(chǎn)量激增，較一戰(zhàn)時(shí)期翻10倍，達(dá)到1萬噸/年;現(xiàn)在鉬鐵不僅應(yīng)用于航空航天、國防等軍工領(lǐng)域，還用于風(fēng)電、油氣、火電等能源行業(yè)。

　　2. 短期邏輯：補(bǔ)庫需求驅(qū)動(dòng)鉬價(jià)大漲

　　2.1 鉬價(jià)創(chuàng)近14年新高

　　鉬價(jià)上行周期已至：2008年10月受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，鉬價(jià)從44.5萬元/噸的歷史高位快速下跌，而后在15- 20萬元/噸波動(dòng)，2016年起全球經(jīng)濟(jì)繁榮拉動(dòng)鋼鐵需求，鉬鋼應(yīng)用范圍拓展，鉬價(jià)走強(qiáng)。

　　22年鉬價(jià)創(chuàng)新高：22Q1鉬鐵漲價(jià)，系國內(nèi)鉬供需緊平衡格局所致;22Q2受疫情反復(fù)、鋼廠壓價(jià)等原因，鉬鐵價(jià)格下滑;22年8月起，鉬供給收緊，鋼廠招標(biāo)需求回暖，鉬價(jià)一路猛漲，10月鉬精礦(45%) 月均價(jià)3340元/噸度，同環(huán)比分別增42.5%、22.5%，創(chuàng)近14年新高;鉬鐵均價(jià)20.8萬元/噸同環(huán)比分別增 10.6%、33.9%。

　　2.2 國內(nèi)減產(chǎn)，庫存去化

　　22年5月部分鉬廠家因檢修或者環(huán)保等影響產(chǎn)量，疊加部分廠家排庫獲利，鉬精礦產(chǎn)量下降。8月鉬鐵下游需求旺盛，礦端生產(chǎn)的積極性增加，8月、9月產(chǎn)量增至2萬噸左右，分別同比增24.8%、13.7%。

　　鉬鐵開工率中樞逐年上移，但2022H2受疫情、限電等影響，開工率小幅收窄。22年9月鉬鐵產(chǎn)量16215 噸，同比上漲4.6%，環(huán)比小幅下降。22年Q3鉬廠商畏高避險(xiǎn)情緒明顯，以減停產(chǎn)形勢應(yīng)對潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于鉬供給收縮，22H2以來庫存持續(xù)去化，10月鉬精礦、鉬鐵庫存較6月分別下降59%、33%。

　　2.3 鋼廠鉬鐵招標(biāo)需求穩(wěn)健

　　22H2鋼招鉬鐵總量上行，8、9月鋼招鉬鐵總量分別為11064噸、11735噸，環(huán)比分別增24.3%、6.1%。 22Q1-Q3累計(jì)總量達(dá)84637噸，同比增13.8%，其中單Q3達(dá)31701萬噸，同環(huán)比分別增29.1%、26.3%。

　　22年下半年鋼招鉬鐵總量上升主要得益于以下3點(diǎn)：①含鉬不銹鋼需求增長;②9-10月是鋼材傳統(tǒng)旺季，鋼廠集中備貨補(bǔ)庫;③鋼材不斷去庫，22Q2至今庫存處于低位，故Q3鋼廠采購鉬鐵量顯著增加。

　　2.4 短期鉬下游需求回暖

　　根據(jù)重點(diǎn)優(yōu)特鋼企業(yè)的數(shù)據(jù)， 22年7月以來特鋼粗鋼、鋼材產(chǎn)量小幅回升。9月重點(diǎn)企業(yè)特鋼鋼材產(chǎn)量 758.6萬噸，同環(huán)比增加16.0%/4.6%。其中合金鋼241.0萬噸，同環(huán)比分別增加6.1% /1.4%。1-9月耐熱不銹鋼同比增長68%，高溫合金鋼同比漲16.7%，優(yōu)質(zhì)低合金鋼同比增長13.2%。

　　2022年8月、9月不銹鋼鋼材產(chǎn)量分別為514.4、547.4萬噸;9月同比增加6.4%，主要系部分廠家設(shè)備檢修完成、訂單好轉(zhuǎn)利潤修復(fù)增產(chǎn)所致。

　　22年氧化鉬產(chǎn)量較21年改善。9月氧化鉬產(chǎn)量14120噸，同比增長16.6%。

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